好点点配资国泰海通证券：守护IFBH“增握”评级 IF品牌络续强盛

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　　国泰海通证券发布研报称，守护IFBH（06603）“增握”评级。该行下修26-27年EPS预测分手为0.12/0.15好意思元（原预测为0.20/0.26好意思元），并新增28年0.19好意思元预测。聚合可比公司估值情况，予以公司18倍的PE（2026E），缠绵价16.85港元/股（好意思元兑港币7.80汇率揣度）。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　营收正经，汇率和一次性用度导致利润较大承压

　　公司露馅2025年功绩公告，25年公司杀青营收1.76亿好意思元（YOY+11.89%），不外受泰铢兑好意思元增值以及产物结构负面影响，公司毛利率-3.82pct。此外售售费率+1.61pct（主要系运脚增多及汇率波动），营销费率+2.71pct（主要系时间少年团品牌费），管制费率+2.51pct（主要系增多联交所上市关连用度），此外所得税率+3.35pct（主要系不成扣减开支增多），因此最终归母净利率-8.23pct至12.91%，对应杀青归母净利润22.77百万好意思元（YOY-31.66%）。

　　if品牌强盛，innococo较大牵累

　　分品牌来看：25年if品牌进展强盛，受益于品牌开发、线下激活、消耗者磨真金不怕火方面握续投资，广州配资公司其全年收益增长26.95%至1.67亿好意思元，且增幅远超行业平均水平。该行展望椰子水赛谈仍将守护较好景气度，同期if品牌仍有较大商场浸透空间，因此络续看好if后续的正经成长。Innococo品牌25年较大承压，受分销商里面问题及新通顺饮品推出延误影响，营收下滑63.15%至9.67百万好意思元。不外公司已任性选拔校正设施惩办连接问题，该行展望后续Innococo有望重回增长轨谈。

　　海外商场亮眼，分销的络续拓展

　　25年公司海外商场进展亮眼，其中澳大利亚收益增长超150%，菲律宾及老挝收益均录得约两倍增长。后续公司将络续将络续聚焦包括澳洲及印度尼西亚的东谈主均消耗量较高的椰子水进修商场。此外公司渠谈收罗握续推广，中国内地分销商收罗由三个增至七个结合股伴，Innococo与中粮、屈臣氏等签订计谋性结合条约，以及缔造IFB中国（中国商场原土业务伏击里程碑）。当年跟着公司握续深耕，商场空间有望进一步掀开。

　　风险提醒

　　食安风险、需求不足预期、本钱波动