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科祥配资 “妖股”暴跌带来的星河证券投资者之殇｜315警示录

经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：

路透社暂未核实该报道内容。在非工作时间，默沙东与 Revolution Medicines 均未立即回应当路透社的置评请求。

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　　作家 | 刘银平

　　裁剪 | 付影、高远山

　　泉源 | 独角金融

　　五年前，杨琳（假名）还站在北京中产生计那说念体面的门槛内，优渥的家景，精致的教化布景，一份足以让东说念主回避标业绩，直到一场莫得预兆的股价“雪崩”。

　　2020年，杨琳与家东说念主通过融资账户重仓买入“仁东控股”。一运转账户里的数字握住疯涨，像雪球一样越滚越大。2020年的冬天，雪球忽然垮塌，14天，14个跌停板，莫得潜逃的契机，莫得止损的空间——账户顺利穿仓。

　　逾千万元资金，短短几天变为负数。还未从巨亏的晦气中走出，等来的，是中国星河证券（601881.SH）的近千万元追偿。

　　一审输了，二审又输了。然而她并莫得停驻来，查阅证券法律律例，整理往还贵寓，向监管部门投诉……五年以来，她的生计已与那只股票脱不开关系。时于本日，她仍然在为这场两融投资纠纷驰驱，她思解说我方亦然受害者，即便输了讼事，她还在坚执我方的说法。

　　雪崩之下，莫得一派雪花是无辜的。

　　融资千万炒股穿仓，本金亏完后倒欠星河证券超900万

　　在仁东控股那场动魄惊心的股价雪崩中，唯有亲历者知说念，那是一个家庭多年的心血积蓄，与老本对赌后换来的是难以送还的账单。

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　　2020年杨琳一家四口——她本东说念主、丈夫以及年老的父母，均在星河证券开通了融资融券账户，并重仓了仁东控股。据其称，平均每东说念主干涉本金超300万元，从星河证券融资约400万元，这仅仅一个东说念主的账户情况，一家东说念主本金干涉及融资金额均超千万元。

　　当股价崩盘，他们的账户守护担保比例飞速跌破平仓线。尽管星河证券次日下达了追保奉告，但在勾搭一字跌停的流动性空泛眼前，平仓指示形同废纸。

　　在经历了勾搭14个跌停板后，2020年12月15日，他们融资重仓的仁东控股股票终于得以平仓。关联词，还没来得及从大宗亏本的昏倒中回过神来，一个更粉碎的现实已摆在目前：他们不仅亏光了千万元本金，根据法院判决书，平仓后账户剩余资金被星河证券划走之后，四东说念主账户欠付融老本金超900万元。

　　2021年3月和10月，星河证券先后将杨琳过甚丈夫、父母诉至北京市西城区东说念主民法院，要求其偿还整个欠款。

　　图源：罐头图库

　　在法庭上，杨琳一家堕入了绝境。他们觉得星河证券非法在先，被告收入不高，属于中低风险偏好东说念主群，但原告提供风险测评谜底让其风险等第达到积极型，从而情愿开户条件。杨琳否定在《融资融券往还风险揭示书》、投资者教化纪录表、《妥当性评估驱散证明书》署名的实在性；杨琳丈夫诚然承认在投资者教化纪录表署名，但否定曾给与过干系培训；其父母议论的干系文献相通存在作秀的情况。

　　杨琳等东说念主觉得，星河证券在这些文献上署名作秀，对投资者风险提醒不足，标的是引导其开户，从而赚取佣金。因此，他们见地对其承担的牵累进行减免，并对干系署名进行字迹毅然。

　　泉源：裁判通知网

　　值得预防的是，在开通两融账户时，杨琳母亲已年过七旬，其父亲也已接近70周岁，此前风险测评仅为稳健型、保守型，本不相宜两融账户对高风险承受才调的要求。诚然从行业国法上来看，对于跳跃70周岁的投资者开通两融账户，并莫得年齿上的章程，但证券公司对此类投资者开通讯用账户时时愈加审慎。

　　杨琳在案件中也屡次提到，其父母在开通两融账户中，业务东说念主员在其风险承受才调不足的情况下被使命主说念主员引导开户，何况伪造干系文献、表格。从案后监管部门的反馈来看，青岛海口路证券营业部确乎存在使用非隆重职工、使命主说念主员操作失当等问题。

　　星河证券示意，已在其开户时揭示两融业务风险，不提倡年齿较大东说念主士开通融资融券账户，但投资者已默契何况承诺自担风险；在开户之前，杨琳母亲进行线优势险测评，测评驱散为相对积极型。

　　在一审本事，杨琳并未提供更故意的凭证。2022年，一审法院判决杨琳一家败诉，须全额偿还债务，依据是，杨琳一家订立《融资融券合同》是其实在兴味抒发，且星河证券尽到妥当性义务。在这种情况下，原告要求进行字迹毅然的要求已无必要。

　　不平判决的他们立地上诉至北京金融法院。在二审本事，杨琳拿到了更多凭证，包括开户、风险测评、投资者教化纪录等贵寓，同期还得到了监管部门的反馈，北京证监局认定星河证券在两融业务开展中存在职工执业不按序的情况。

　　不外法官依然招供一审判决，在现场“双录”视频中，星河证券明确说起了干系风险，投资者均回答招供、默契，且屡次买卖股票并转机融资利率，融资合同正当。

　　图源：罐头图库

　　杨琳还觉得，在股价勾搭跌停、账户面对穿仓时，券商未能实时灵验地接纳强制平仓措施，导致了其损失进一步扩大。

　　根据《融资融券合同》商定，当信用账户守护担保比例低于平仓守护担保比例130%，星河证券应在T+2日（即2020年12月7日）立即进行强制平仓操作。投资者觉得，诚然其自行挂单平仓，但证券公司依然不错对投资者账户强制平仓，何况比投资者自行平仓具有优先权，成交也优先。

　　中国金融智库特邀议论员余丰慧觉得，在股价勾搭跌停导致投资者自行挂单无法成交的情况下，证券公司有权优先扩充平仓操作，且该操作具有优先成交的权益。这是为了防护因阛阓价钱波动给证券公司带来的非凡风险。

　　推行上，有投资者示意，2020年12月4日，在仁东控股际遇第八个跌停板时，欺诈华鑫证券快速通说念幸运逃离，在25.9元/股止损。而杨琳平仓时股价已不足13元/股。

　　星河证券则称，投资者已自行操作账户进行卖券还款，那时股票可卖数目骄贵为0，公司无法强制平仓。

　　尽管杨琳提供了更多的凭证，且其向监管部门的部分投诉内容赢得了监管招供，干系营业部因非法行径被赐与处罚，但在与星河证券的司法诉讼中，她依然难逃败诉的结局。

　　2023年下半年，北京金融法院的二审判决书接踵下发，守护一审判决。根据终审判决书，杨琳过甚丈夫、父母共需要向星河证券偿还融老本金965.99万元，融资利息11.59万元，此外还包括罚息、讼师费、诉讼费十余万元。

　　判决告成后的两年多里，杨琳并未毁掉。她反复整理案件材料，向证监会等监管机构投诉举报，试图在司法圭臬以外寻找到一点翻盘的但愿。尽管法律上的败局已定，但她坚称，这起悲催的发祥，在于券商对风险妥当性料理的暴戾。不外，在外界看来，杨琳一家跳跃风险承受才调范围的激进投资，亦然悲催发生的要害原因。

　　踩雷“妖股”始末

　　杨琳一家踩雷的“妖股”仁东控股，是一家以支付为主业的金融科技管事公司，曾是深交所主板一个“明星股”。

　　时针拨回到2019年底，彼时的仁东控股照旧阛阓上一颗细心的明星。这家以第三方支付为主业的公司，从2019年底运转，其股价便一齐大喊大进，在一年的本事里，股价涨幅达4倍，2020年11月20日，盘中最高触及64.72元/股。

　　股价飙升的背后，仁东控股的基本面却并莫得那么乐不雅。公司2019年、2020年前三季度均亏本超2000万元，还面对着贷款过时、资金病笃的逆境。在这种布景下，股价还能大涨，诱因看似诱东说念主：2019年11月，北京海淀国资海科金集团入主，阛阓憧憬国资背书。

　　图源：罐头图库

　　恰是在这轮高潮行情的发轫——2019年12月，杨琳通过我方在2016年就已开通的两融账户，初次买入了仁东控股。

　　2020年8月，在仁东控股股价已高潮泰半年后，全国十大股票配资平台杨琳丈夫和父母接踵在在星河证券北京学清路营业部（已改名为“北京北四环证券营业部”）、青岛南京路证券营业部（已改名为“青岛海口路证券营业部”）开通了融资融券账户。从8月运转，他们继续进场，屡次加仓，将整个这个词家庭的金钱，齐绑缚在了这只“牛股”之上。

　　彼时，像杨琳一家这么的融资客不在少数，仁东控股的融资余额从2020年6月底的13.54亿元，飞速飙升至11月中旬的34亿余元，一场猖獗的老本盛宴似乎正在演出。

　　关联词，盛宴的竣事老是猝不足防。2020年11月18日，一纸公告撕下了仁东控股的丽都外套：海淀国资托管期满后不再续约，公司实控东说念主又换回了原主霍东。阛阓信心一刹垮塌，11月25日起，仁东控股的股价开启了勾搭14个“一字”跌停的“跳崖”花式。

　　杨琳一家的账户飞速亮起红灯。根据法院判决书，限制2020年12月3日，杨琳账户融资欠债本金473.09万元，盈亏金额-202.44万元，守护担保比例118.37%；杨琳丈夫账户融资欠债本金420.54万元，盈亏金额-211.35万元，守护担保比例120.18%。

　　12月4日，星河证券的补仓短信如约而至：若不行实时补仓，将于12月7日启动强制平仓。

　　散漫之中，杨琳一家每天按跌停价交付卖出，但勾搭13个往还日，逐日成交额最低仅435.6万元，最高不外2199.52万元。面对30亿元的融资盘，资金根蒂出逃无门。

　　监管在2020年12月9日动手，深交所公告暂停仁东控股融资买入——彼时其融资余额占可开通市值比例已达25.79%。

　　2020年12月15日，仁东控股的股吧里，悲喜两重天。这一天，已连吞14个跌停的仁东控股，竟名胜般演出“地天板”，从跌停到涨停仅用了39秒。有投资者以为苦尽甘来，连夜写下“渡劫感言”；但更多融资客却只可在券商营业部门口散漫徬徨，30亿融资盘在涨停板夺路出逃14亿。

　　在这场股价异动之后，证监会揭开真相：“牛散”景华胁制83个账户，通过勾搭买卖、对倒往还、荒唐陈说主管股价，主管本事384个往还日中最高执股达开通盘的20.43%。令东说念主唏嘘的是，这场主管最终亏本26．9亿元，景华本东说念主被罚金500万元。

　　如今的仁东控股，已改名为*ST仁东。2025年，公司完成收歇重整，引入中信老本等投资东说念主，试图在第三方支付规模更生，并已苦求取销退市风险警示。但对那些倒在2020年冬天的融资客来说，不少于今仍深陷在那场爆仓的泥潭中。

　　杠杆投资酿苦果

　　在星河证券与杨琳一家的两融往还纠纷中，最中枢的劝诫省略就藏在杠杆的本色上：融资融券从来不是一种宽泛的投资用具，本色是借鸡生蛋，它放大收益，也放大风险。现实中，很多两融账户的开立者，时时只看到了杠杆带来的思象空间，却低估了它背后的吞吃力。

　　杨琳一家在仁东控股股价执续高潮的进程中辘集买入、屡次加仓，这种行径自身就露出出一种危急的信号，在股价疯涨时间千里浸在赢利的狂热之中，却忽略了当雪崩降临时，亏本亦然强横的。

　　图源：罐头图库

　　投资最忌讳“把鸡蛋放在一个篮子里”，尤其是一个并不结子的篮子。重仓一只“妖股”，本色上仍是不是投资，而是赌博。仁东控股在崩盘前经历了长本事的暴涨，股价早已脱离基本面。当一只股票的高潮只可用“妖”来形容时，它离垮塌时时只差终末一根稻草。

　　更值得警惕的是，部分投资者对金融机构存在依赖表情，觉得券商有义务为我方把关，职工保举的便是安全的，合同商定的便是有保险的。但法律逻辑和阛阓现实给出的谜底碰巧违反：两会通同的中枢是“买者自诩”，券商提供的是用具和通说念，而不是投资方案的担保东说念主。即便使命主说念主员在开户进程中保举、理论承诺，最终为投资行径买单的仍然是投资者我方。

　　杨琳坚执券商存在渎职行径。从法律角度看，券商在两融业务中是否尽到了妥当性料理义务，确乎值得探讨。但从另一个角度看，投资的方案是我方作念出的，股票是我方买的，杠杆是我方加的，穿仓的效力最终也要我方承担。

　　投资者不管购买任何居品，齐要先评估自身风险偏好、投资经验、欲望酬劳、表情承受才调，购买妥当我方的居品，高风险资产成就比例不宜过高。

　　这场风云事后，杨琳的生计被透顶改变。她一边背着大宗债务，一边查阅律例、整理数据、向监管部门投诉，这种不毁掉的精神令东说念主动容。但从另一个侧面看，投资的兴味兴味原来是为了让生计更好，而不是让生计被投资吞吃。当一笔投资需要你用数年去解说“我是受害者”时，省略一运转，就不该走进去。

　　跟着证监会对仁东控股主管阛阓案的造访落定，受损投资者的索赔通说念也随之掀开。凡在2020年4月28日至2021年7月14日历间买入且仍有执仓的投资者，无论尔后是否卖出，均可向公司发起索赔。

　　关联词，这说念出口对杨琳一家早已关上。他们的账户在2020年12月15日被平仓，未情愿限制2021年7月14日仍执有该公司股票的条件，也失去了向仁东控股索赔的资历。

　　星河证券：直面投资者诉讼与监管警示

　　诚然星河证券成为这场诉讼的告捷者，但在案件的进程中也败露了自身在业务操作层面的诸多问题。

　　投资者在案件中辩称自身风险等第为保守型、稳健型，但是在星河证券使命主说念主员引导下开通了两融账户，何况为了赚取佣金引导其握住加大投资，本事还伪造了投资者教化纪录、投资者签名等。诚然法律未赈济其见地，但监管层面已对星河证券的干系非法行径作出处罚。

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　　根据北京证监局2025年1月的复兴，在杨琳一家开通两融账户中，未发现星河证券存在以上作秀行径，但发现营业部使命主说念主员存在向客户发送开通新三板往还权限学问测试谜底的情况，已对其下发警示函。这意味着，杨琳对于“伪造材料”的指控未获监管招供，但营业部职工执业不按序的问题确乎存在，只不外问题出在新三板业务而非两融开户门径。

　　在此之前，监管已对星河证券在此案中存在的非法行径作出处罚。2022年12月23日，北京证监局对星河证券的两项非法行径开具了罚单，其中一项便是：在妥当性料理和融资融券业务开展中存在职工执业不按序的情况。

　　从《证券期货投资者妥当性料理主见》《证券公司融资融券业务料理主见（2011转变）》的干系要求来看，星河证券在投资者准入、客户妥当性料理等方面存在非法行径。

　　收到投资者的投诉举报，在终审竣事之后，青岛证监局在2023年10月31日到2024年1月19日对星河证券青岛海口路营业部开展了专项查验。

　　经查发现，该营业部存在以下非法行径：在为杨琳父母开通两融账户时，使用未在证券业协会注册登记的劳务吩咐东说念主员办理磋交易务；二东说念主的信用账户保举东说念主，未按国法奉告客户追加担保物且留痕；开户时的《业务用章使用登记表》，登记使用了柜台业务专用章、信用账户专用章，推行仅使用信用账户专用章。以上行径反馈出营业部里面胁制不完善，合规料理不到位。

　　罚单中提到，该营业部违反了《证券公司和证券投资基金料理公司合规料理主见》第六条国法，该要求信息量较大，聚首投资者的投诉内容来看，星河证券或存在客户了解不到位、妥当性料理渎职、从业东说念主员料理浩瀚、里面料理与风控缺失等非法行径。

　　泉源：《证券公司和证券投资基金料理公司合规料理主见》

　　在该起案件背后，国内融资融券阛阓正经历一轮高速膨大。2019年、2020年，星河证券融资融券余额离别达到526亿元和815亿元，同比增幅离别高达31%与55%，阛阓占有率踏实在5%以上。

　　与业务范畴一同攀升的，还有避开在茂盛背后的纠纷。根据天眼查数据骄贵，限制现在，星河证券触及融资融券往还纠纷的公开案件已达122起，2020-2022年为诉讼岑岭期。在这些案件中，星河证券大多以原告的身份告状个东说念主融资客户，要求投资者偿还融资欠款。

　　2024年终审宣判的一齐两融往还纠纷案件，与上述案件有着相似之处。投资者梁某在2018年通过星河证券融资炒股，但因为所执股票价钱勾搭大跌导致账户穿仓，被星河证券要求偿还融资债务逾200万元。梁某觉得，干系契约非本东说念主签署，部分往还非本东说念主操作，而是星河证券与案外东说念主积恶操作，导致其产生大宗亏本。

　　一审二审法院均判星河证券胜诉，觉得两会通同为投资者本东说念主订立，星河证券尽到妥当性义务。

　　尽管在大多数案件中，星河证券凭借合同要求的严实性最终取得手诉，但胜诉并不虞味着合规上的趁虚而入。当业务膨大之时，对国法的敬畏和对投资者的保护，是否被放在首位？这些被监管查实的问题，拷问“看门东说念主”成色。

　　杠杆有价，风险无价，阛阓无常，法律亦冷凌弃。这一纸两会通同写下的，不仅仅一个家庭的劝诫，整个这个词证券阛阓需要面对的是，如安在保护投资者与压实“看门东说念主”牵累之间，划清红线、守牢底线？

　　在315降临之际，杨琳一家的际遇值得动作前车之鉴，为其后者警钟长鸣。投资股市，需要时刻紧记：投资有风险，入市需严慎，为我方和家庭筑高“防火墙”。你身边还有哪些投资中值得警觉的案例？宽贷来批驳区共享。