前海股配资中加基金配置周报|国内经济数据出炉，美欧关系反复

日前，聚和材料向港交所提交IPO申请，计划上市募资用于建设产线和研发投入等。此次赴港IPO完成后，公司将实现A+H上市。

1月26日，A股集体调整。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50指数跌1.45%，沪深京三市成交额32806亿元，较上日放量1625亿元，三市超3700只个股飘绿。

　　重要信息点评

　　1、据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。

　　2、1月LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月“按兵不动”。

　　3、格陵兰岛危机峰回路转。美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。受此消息影响，美股直线拉升，三大股指均涨超1%；现货白银跳水，一度跌超4%。欧盟委员会发言人表示，欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行。

　　4、央行将于1月23日开展9000亿元MLF操作。鉴于1月有2000亿元MLF到期，央行本次通过MLF操作净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上个月净投放规模1000亿元大幅增加。

　　市场回顾

　　一、期货市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面

　　上周各类期货价格有所上行，其中黄金涨幅最大，大豆涨幅最小。ICE布油收于65.44美元，涨2.94%，COMEX黄金收于4983.1美元，涨8.44%。

　　上周美元指数下行186.38BP，美欧关系恶化使得资产流出美国市场，美元大幅下行。在此背景下人民币上周升值187个基点，日元升值235.1个基点。

　　二、股票市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。

　　A股表现方面

　　上周主要板块震荡上行，其中上证50跌1.54%，跌幅最大；中证500涨4.34%，涨幅最大。国内市场情绪较强，国际期货配资A股维持上行趋势。偏股基金指数涨1.65%。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。

　　港股方面

　　恒生指数跌0.36%，恒生科技指数跌0.42%。美元大幅走弱但国内经济数据表现不佳背景下港股小幅下行。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。

　　美股方面

　　上周有所下行，三大指数中道琼斯工业指数跌0.53%，表现最差；纳斯达克指数跌0.06%，表现最好。美欧争夺格陵兰岛带动风险偏好回落，美股有所下行。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。

　　二、债券市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。分位数为过去五年分位数。

　　债券市场方面

　　上周主要债券中，信用债短端上行长端下行，其中5YAAA及3YAA下行2BP，下行幅度最大。利率债整体有所下行，其中10Y国开债下行4BP，下行幅度最大。MLF大额净投放叠加经济数据走弱背景下债券利率震荡下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

　　数据来源：Wind，中加基金，时间截至2026年1月23日。

　　美债方面

　　上周利率有所震荡，大部分期限波动幅度维持2BP以内。美欧关系恶化后美债利率一度有所上行，但随着特朗普松口有出现了一度回落。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。

　　资产配置观点

　　国内发布25年经济数据，美欧关系出现裂痕

　　上周，国内发布25年经济数据。其中，全年GDP增长5%，符合市场预期，但月度数据上社零及地产投资仍在持续走弱，我国经济仍面临一定的内需不足。往后看，近期中美贸易摩擦有所缓和，但逆全球化趋势仍在持续。内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，美欧围绕格陵兰岛的争夺仍在持续，虽然近期美国总统特朗普宣布已与北约秘书长达成协议，但欧洲方面仍存在较大的不满意见，后续关注这一事件进展以及对资产价格及宏观经济的影响。降息预期方面，1月FOMC会议将近背景下降息预期变化不大，目前中性预期26年1月降息的概率维持4%。