趋势策略星河策略：“十五五”定调 A股韧性体咫尺哪些板块？

值得注意的是，化工板块场内热门布局工具化工ETF（516020）近日吸金不断。交易所数据显示，截至上个交易日（1月23日），化工ETF（516020）近5个交易日累计获资金净申购额超过11亿元；近20个交易日累计获资金净申购额更是超过24亿元。

1月22日，德华安顾人寿发布董事会换届公告，官宣思勇明出任公司第五届董事会董事长，其任职资格自山东金融监管局核准并完成公司任命后正式生效，同时，史峰磊自2026年1月12日起不再担任董事长。目前，史峰磊担任德华安顾人寿党委书记、董事。

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　　开首：星河证券

　　中枢不雅点

　　本周A股行情：（1）本周（2026年3月9日-3月13日），A股市集震撼篡改，主要宽基指数表现分化。全A指数下落0.48%。科创50、北证50跌超2%。而创业板指、深证成指、沪深300录得高涨，其中，创业板指高涨2.51%。（2）从作风来看，本周大盘作风相对占优，沪深300（0.19%）表现优于中证1000（-0.42%）；五大作风指数涨跌不一，其中，周期作风跌幅靠前，下落1.72%，而融会作风高涨3.16%。（3）从行业来看，本周一级行业跌多涨少。煤炭、电力开导、建筑袒护涨幅靠前，国防军工、石油石化、概述跌幅靠前。

　　本周资金流向：（1）A股市集交投活跃度小幅降温。本周日均成交额为24987亿元，较上周下降1459.12亿元；日均换手率为2.1332%，下降0.11个百分点。（2）截止周四，两融余额为26646.47亿元，较上周上升191.00亿元。（3）本周新成立基金中，职权类基金共有21只，刊行份额198.24亿份，较上周上升145.90亿份，本周份额占比54.93%。（4）3月5日至3月11日历间，巨匠基金净流出A股36.15亿好意思元（前值为净流入14.71亿好意思元）。其中，国外基金净流出A股10.35亿好意思元（前值为净流入11.44亿好意思元）。

富华优配

　　本周估值变动：全A指数PE（TTM）估值较上周下降0.44%至23.33倍，处于2010年以来94.22%分位数；PB（LF）估值本周下落0.27%至1.93倍，处于2010年以来56.66%分位数。全A股债利差为2.4717%，位于3年转念均值（3.3177%）-1.63倍法式差隔邻，处于2010年以来42.78%分位数水平。

　　A股市集投资瞻望：2月底以来，好意思伊突破升级反复扰动市集情感，油价大幅波动带动通胀预期上行，好意思联储降息预期受挫，风险钞票表现受到压制。相较来看，在巨匠职权市集无数篡改的情景下，A股市集展现出较强韧性。2026年政府使命论说围绕内需主导、拔擢壮大新动能、高水平科技自立自立等任务要点部署。“十五五”盘算摘录更是容身束上起下的定位，以高质料发展当作庞杂辩论，卓著当代化产业体系建设和高水平科技自立自立的计策地位，坚握扩大内需这个计策基点，从长期角度来看，进一步剖析向“新”求“质”的投资逻辑。在A股市集本身韧性和“以我为主”的内涵救助下，后续市集将冷静从“情感驱动”转头“基本面驱动”，功绩将成为下一阶段行情的中枢锚点。

　　建立契机：一是加价与避险板块。好意思伊突破的握续扰动与霍尔木兹海峡的病笃场所，平直驱动动力及替代性需求走强，关连板块表现反回生跃，但区间波动或有所加大，样式化工、有色金属、煤炭、航运口岸、油气板块。二是供需样式改善与行业盈利设立带动的“反内卷”观念，以及估值具备安全角落的红利钞票。样式基础化工、有色金属、钢铁、建筑材料、金融等板块。三是科技革命主题，一经中长期笃信性干线。要点样式电力开导、新动力、存储、算力、忽地电子、通讯开导、通讯劳动、半导体、军工等“十五五”要点鸿沟。忽地板块，样式轻工、纺服、家电、农业等。

　　风险指示

　　外部不笃信性风险；政策不足预期风险；市集情感不融会及流动性握续篡改风险。

　　正文

　　一、本周行情顾忌

　　（一）指数行情

　　本周（2026年3月9日-3月13日，下同），A股市集震撼篡改，主要宽基指数表现分化。全A指数下落0.48%。科创50、北证50跌超2%。而创业板指、深证成指、沪深300录得高涨，其中，创业板指高涨2.51%。

　　从作风来看，本周大盘作风相对占优，沪深300（0.19%）表现优于中证1000（-0.42%）；五大作风指数涨跌不一，其中，周期作风跌幅靠前，下落1.72%，而融会作风高涨3.16%。

　　从行业来看，本周一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分袂为煤炭、电力开导、建筑袒护，涨幅分袂为5.03%、4.55%、4.12%。国防军工、石油石化、概述跌幅靠前。

　　二级行业表现来看，本周收益率前五的行业按序是风电开导、电板、基础建设、光伏开导、煤炭开采；收益率靠后的行业按序是小金属、帆海装备Ⅱ、航天装备Ⅱ、大地兵装Ⅱ、航空装备Ⅱ。

　　（二）资金流向

　　A股市集交投活跃度较上一周小幅降温。本周日均成交额为24987亿元，较上周日均成交额下降1459.12亿元；日均换手率为2.1332%，较上周日均换手率下降0.11个百分点。其中，本周北向资金日均成交额为3105.64亿元，较上周日均成交额下降337.22亿元。

　　截止3月12日（周四），本周融资余额和融券余额均上升。两融余额为26646.47亿元，较上周上升191.00亿元。其中，融资余额为26459.29亿元，上升182.73亿元；融券余额为187.18亿元，上升8.27亿元。

　　按基金成立日统计，富灯网配资截止3月14日，本周新成立基金30只，刊行份额为360.88亿份。其中，职权类基金（包括股票型基金和羼杂型基金）共有21只，刊行份额198.24亿份，较上周上升145.90亿份，本周份额占比54.93%，较上周上升16.06个百分点。

　　按上市日历统计，截止3月14日，本周IPO派别为1家，召募资金金额2.93亿元，再融资派别为5家，召募资金金额25.13亿元。

　　下周市集资金流出压力将较本周下降。本周共有42家公司限售股陆续解禁，系数解禁19.88亿股，解禁总市值557.36亿元；下周（3月16日-3月22日）推测共有33家公司限售股陆续解禁，系数解禁8.19亿股，按3月13日收盘价筹画，解禁总市值约为267.86亿元。

　　凭据EPFR对于巨匠基金资金流向的统计，3月5日至3月11日历间，巨匠基金净流出A股36.15亿好意思元（前值为净流入14.71亿好意思元），净流入转为净流出。其中，国外基金净流出A股10.35亿好意思元（前值为净流入11.44亿好意思元），包括国外主动型基金净流出1.33亿好意思元（前值为净流入1.65亿好意思元）、国外被迫型基金净流出9.29亿好意思元（前值为净流入9.90亿好意思元）。

　　结构上，以中国内地企业在巨匠范围内关连上市股票的口径，不雅察资金对于中国钞票的行业建立偏好。3月5日至3月11日历间，巨匠基金对工业品行业净流入范围最大，为13.04亿好意思元（前值为13.91亿好意思元），对商品/材料、公用事迹行业净流入范围仅次于工业品行业，分袂为6.08亿好意思元（前值18.36亿好意思元）、2.43亿好意思元（前值0.01亿好意思元），大幅净流出科技行业，对动力、金融、医疗保健/生物本事、房地产行业也由前一周的净流入转为净流出，同期握续流出忽地品行业。当周国外基金净流入动力行业0.15亿好意思元（前值0.21亿好意思元），其次为工业品的0.15亿好意思元（前值0.11亿好意思元）、基础顺序的0.05亿好意思元（前值0.14亿好意思元）。国外基金对于科技行业由前一周的净流入转为大幅净流出，净流出范围为5.69亿好意思元，同期，对于医疗保健/生物本事的净流出范围也相对靠前。

　　（三）估值变动

　　截止3月13日，全A指数PE（TTM）估值较上周下降0.44%至23.33倍，处于2010年以来94.22%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB（LF）估值本周下落0.27%至1.93倍，处于2010年以来56.66%分位数，处于历史中位水平。

　　截止3月13日，10年期国债收益率为1.8143%，较上周上行3.33BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为108.22元，较上周下降0.29%。据此筹画，3月13日，全A股债利差为2.4717%，位于3年转念均值（3.3177%）-1.63倍法式差隔邻，处于2010年以来42.78%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，10个行业市盈率估值高涨。截止3月13日，从市盈率估值来看，共有22个行业估值高于2010年以来50%分位数，有6个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外3个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、商贸零卖、筹画机的PE估值分位数较高，分袂处于2010年以来98.01%、92.57%、92.34%分位数水平；非银金融、食物饮料、农林牧渔的PE估值分位数较低，分袂处于2010年以来1.71%、13.67%、17.19%分位数水平。

　　二、A股市集投资瞻望

　　2月底以来，好意思伊突破升级反复扰动市集情感，油价大幅波动带动通胀预期上行，好意思联储降息预期受挫，风险钞票表现受到压制。相较来看，在巨匠职权市集无数篡改的情景下，A股市集展现出较强韧性。2026年政府使命论说围绕内需主导、拔擢壮大新动能、高水平科技自立自立等任务要点部署。“十五五”盘算摘录更是容身束上起下的定位，以高质料发展当作庞杂辩论，卓著当代化产业体系建设和高水平科技自立自立的计策地位，坚握扩大内需这个计策基点，从长期角度来看，进一步剖析向“新”求“质”的投资逻辑。

　　在A股市集本身韧性和“以我为主”的内涵救助下，后续市集将冷静从“情感驱动”转头“基本面驱动”，呈现“震撼消化、动能提高、结构聚焦”的运转样式。跟着2025年年报与2026年一季报的密集流露，上市公司功绩将成为下一阶段行情的中枢锚点。

　　建立方面，一是加价与避险板块。好意思伊突破的握续扰动与霍尔木兹海峡的病笃场所，平直驱动动力及替代性需求走强，关连板块表现反回生跃，但区间波动或有所加大，样式化工、有色金属、煤炭、航运口岸、油气板块。二是供需样式改善与行业盈利设立带动的“反内卷”观念，以及估值具备安全角落的红利钞票，建立逻辑依然清楚。提议样式基础化工（功绩角落改善预期加强，如化学成品、化学原料、农化成品等）、有色金属（工业金属、小金属、贵金属）、钢铁、建筑材料、金融（尤其是银行）等板块。三是跟着巨匠百年未遇之大变局加快演进，国内经济底层逻辑转向新质出产力，科技革命一经中长期笃信性干线。要点样式电力开导、新动力、存储、算力、忽地电子、通讯开导、通讯劳动、半导体、军工等“十五五”要点鸿沟。对于忽地板块，提议样式内需与外需预期较强的板块，轻工、纺服、家电（出海预期强）、农业等。

　　三、风险指示

　　外部不笃信性风险；政策不足预期风险；市集情感不融会及流动性握续篡改风险。