恒汇证券 2025年港股投资：以功绩为盾，以产业趋势为矛

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在群众经济形势重塑与科技创新纵深演进的双重配景下，香港市集行动汇注中国优质稀缺钞票的进攻平台，其投资价值正被陆续挖掘。南向资金2025年景交净买入超1.4万亿港元创历史新高，这一硬核数据也从侧面印证了市集对港股中枢钞票的招供。

日前，工银瑞信商讨部外洋组商讨员滕冠兴在公司2026年度策略对话中，联结公司外洋商讨团队的专科研判和推论，从多个维度对港股投资价值及畴昔投资逻辑进行了深度拆解。该团队合计，2026年港股或将步入功绩开动与产业趋势共振的新周期，“以功绩为盾，以产业趋势为矛”或是把捏港股投资契机的更优旅途。

三方面谛视港股科技板块独有价值

谈及港股科技板块的稀缺性与独有性，滕冠兴先容谈，主要体面前钞票结构、估值上风和新兴变化三个方面。

领先在钞票结构方面，与A股以硬科技、高端制造为主的科技钞票不同，港股科技板块更侧重于互联网平台、软件服务等“软科技”范畴。在科技波澜中，A股钞票经常在硬件与基建阶段率先受益，而港股平台型钞票则更多承载着AI期间在中弥远的渗入与买卖化服务，二者有望酿成互补。

其次从价值和价钱错配的角度看，港股阶段性或具有较为权贵的估值上风。相较于好意思股科技巨头，港股科技公司多数估值偏低。但就行业壁垒与现款流创造智力而言，港股头部科技企业也并不失容，这使其成为群众范围内的“估值凹地”，有望为投资者提供较好的安全边缘。

临了从比年来的新变化看，新兴力量也在为港股陆续注入新动能。跟随AI产业波澜崛起，智能驾驶、具身智能、大模子、GPU等范畴的独角兽企业纷繁登陆港股，为市集带来新的成长血液。“在产业爆发之际，港股为这类创新企业提供了有劲的本钱救助与赋能。这些代表畴昔产业趋势的优质中枢钞票，或将成为港股科技板块后续发展的进攻抓手。”

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港股投资契机：两大干线下的三大细分处所

瞻望2026年港股市集的投资契机，工银瑞信外洋商讨团队合计，或将围绕两条干线张开：第一条是从估值竖立转向功绩开动。经验2024-2025年的估值竖立后，港股进一步朝上期间膨胀的空间或收窄。畴昔投资重点或将聚焦于企业每股收益(Earning Per Share,简称EPS)增长与现款流的实质性改善。第二条干线是深爱可能存在鼓舞答复的处所。港股领有闇练的分成与回购传统，功绩收场与鼓舞答复相联结，亦然组成其弥远投资价值的进攻起头。

具体到投资方朝上，滕冠兴分析指出，或可从“胜率”与“赔率”维度，照看以下三类钞票：

第一类是基石型钞票。工银瑞信外洋商讨团队倾向筛选领有AI大模子智力、庞大流量进口和完好意思应用生态三个特征的互联网平台龙头行动基石钞票，并强调这类钞票亦然2026年团队看好的港股科技板块细分处所之一。这类企业护城河深厚、功绩开动更为塌实，还在陆续通过回购与分成答复鼓舞。同期，AI期间演进也有望为自后续应用掀开更高的成长天花板。

第二类团队合计可能是处于从1到10这一爆发拐点的钞票。在港股市集主要以智能驾驶为代表。滕冠兴示意，L2级别智能驾驶已从容从“尝鲜”变为“标配”，L4级别也已插足买卖化落地阶段，因此不管是从功绩收场曾做生意业阵势考据，智能驾驶范畴或正步入从1到10的范畴化拐点。

临了一类是在港股上市、具备高成长后劲的清新血液。典型如东谈主形机器东谈主等前沿范畴。这类钞票行动 AI与物理寰宇的交织点，期间迭代速率更快、弥远发展空间或更为广泛。尽管部分企业现时收入和利润尚未透顶开释，但工银瑞信外洋商讨团队合计，前瞻性布局卡位精粹、具备期间上风的企业，有望在产业爆发期收货逾额答复。

港股投资智商论：以功绩为盾，以产业趋势为矛

回望2025年，南向资金陆续加码港股，日益成为港股钞票订价的进攻力量。Wind数据统计，南向资金全年景交净买入达到14048.44亿港元，创下了沪深港通通畅以来的最高纪录。在滕冠兴看来，南向资金加仓港股这一转为可能是服从，而激励这一服从的原因来自于在港股上市的中国中枢钞票弥远价值正在被发现，全国十大股票配资平台其背后有多重撑持身分。一方面，体现港股稀缺性的钞票结构、价钱与价值的错配，以及陆续注入的产业清新血液，或组成引诱南向资金流入的基础要求；另一方面，有别于以往的奴隶式发展态势，在现时以AI为中枢的新一轮科技革射中，中国日益占据主导位置，正与好意思国共同引颈进而酿成群众共振的产业形势。在这么的配景下，那些中弥远简略受益于这场科技创新的中国中枢钞票，其价值有望陆续突显，这亦然引诱南下资金陆续流入的根底原因。

进程2025年的估值竖立后，滕冠兴强调，2026年港股投资可能要记忆到职权钞票投资的实质，即功绩开动和鼓舞答复。工银瑞信外洋商讨团队将2026年港股投资智商论索要为“以功绩为盾，以产业趋势为矛”，指出畴昔投资答复或将主要来自于功绩开动，重点照看企业EPS的增长、现款流空间的提高、鼓舞答复的改善等；同期产业升级趋势中所流露的结构性契机也值得照看，处所包括AI应用侧落地，以及高端制造出海等，力图在确定性的产业趋势中寻找优质的投资契机，穿越外部的不确定性。

通达和迭代心态拥抱科技产业确定性

濒临科技发展日眉月异对投资带来的诸多变化，在滕冠兴看来，更进攻的在于心态。要采纳通达的心态，投资科技的前提是要积极拥抱科技创新，尤其是濒临东谈主工智能这一历史级别的契机，更要重视。滕冠兴分析谈，往时中国在产业革射中多处于奴隶处位，投资中主要追踪排产、库存、价钱等高频数据；如今中国已成为科技创新的策源中心之一，投资逻辑或应转向对买卖阵势、竞争形势与行业壁垒的深度解析，力图通过把捏产业趋势的中枢逻辑赢得弥远答复。

针对怎样应付港股科技板块的多元性与复杂性，滕冠兴合计，要害在于把捏确定性。而我国科技产业实在定性一方面来自体制上风，这可能亦然其弥远价值的服从体现，有望为中国科技投资提供确定性撑持；国度对科技自立自立与供应链自主化的计谋救助，使关连范畴具备了畴昔筹谋、订单与市集的多重确定性，有望镌汰投资风险。另一方面是企业生态共振带来的发展确定性：港股互联网平台龙头凭借护城河宽、竞争力强的现款流业务撑持第二增长弧线发展，然后第二弧线的新业务如AI等又有望反哺共振其老业务发展，新业务与老业务酿成的生态共振，这种阵势与好意思股科技巨头的发展旅途高度契合，或是中弥远人命力的聚首体现。

风险领导：本材料由工银瑞信基金处理有限公司提供，为客户服务良友，并非基金宣传推介良友，不雅点仅供参考，具偶而效性，不组成投资提出或收益容或，不代表某居品畴昔具体成立处所，投资者不应以该等信息取代其镇定判断或仅依据该等信息作念出决策。基金若投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市集轨制以及交游交替等相反带来的特有风险。投资于职权类基金存在较大收益波动风险。基金处理东谈主依照恪尽责守、西宾信用、严慎竭力的原则处理和应用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资东谈主应雅致阅读《基金合同》、《招募证实书》、《基金居品良友摘录》等基金法律文献,在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠谈收费措施等情况，并凭据本人的投资决策、投资期限、投资素养、钞票景况等以及听根除售机构相宜性观念的基础上，审慎接管安妥本人风险承受智力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须严慎。

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